发酵近一年的星巴克中国出售事件终于尘埃落定。星巴克崇拜晓示与博裕投资达成政策调和，两边将诞生结伙企业，共同运营其在中国市集的零卖业务。
无寥落偶，近期哈根达斯母公司亦传出拟出售中国门店业务、引入原土投资者的音尘。而在更早前，中信老本收购麦当劳中国、春华老本政策投资百胜中国，原土顶级老本时时出手 “洋品牌”在华业务板块，且这些业务板块现时皆碰到不同进程的发展瓶颈，老本出手背后有怎么的逻辑？
买方多为具备三重中枢才智的练习“操盘手”
从上述案例可发现，这些布局破费并购的主体，多为中国脉土顶级 PE，且以财务投资者为主。它们的共通之处在于，不仅领有苍劲的募资才智，更具备运营重构、资源整合与跨境监管应答的概括实力，是并购范围的练习 “操盘手”。
以博裕老本为例，其连年在新经济与破费市集布局深厚，不仅投资了蜜雪冰城、海天味业、华润饮料、极兔速递等企业，本年上半年还通过旗下基金收购北京 SKP 约 42%-45% 的股权，成为这一顶级奢靡百货的紧迫股东。
并购整合大师和君筹划合伙东说念主陈念念南指出，老本实力是基础门槛，但运营重构与资源整合才智才是并购告成的中枢。前者能以数字化、规律化等技巧破解老制品牌的 “大企业病”，后者则能凭借原土资源上风买通供应链、渠说念等关键设施，而跨境监管应答才智则保险了复杂往复的告成推动。
值得随和的是，老本喜爱的处所险些皆是外资餐饮巨头在华运营多年的业务板块，而非百废俱兴的新兴品牌。在陈念念南看来，这背后是了了的遴荐逻辑：一是品牌稀缺性与不行复制性。麦当劳、肯德基、星巴克等品牌在一二线城市破费者心智中占据“正宗” 地位，长期累积的品牌钞票难以被新兴品牌短期越过，且已酿成练习的门店网罗，为后续增长奠定基础。
二是慎重的基本盘与现款流。这些品牌历经二三十年市集磨砺，见证多轮经济周期，具备完善的财务管控体系，即便增长放缓仍能保执踏实现款流。如星巴克中国 2024 年营收虽增速降至 5% 以下，但仍有 30 亿好意思元阁下范围，为老本运作提供安全垫。而新兴网红品牌多未酿成踏实盈利时势，仍处于烧钱阶段，风险权贵更高。
三是明确的改进空间与价值凹地。老制品牌的短板特地凸起：跨国企业方案机制僵化，翻新需上报总部审批，难以跟上中国市集迭代节律；原土经管团队枯竭强激发，数字化滞后、原土化不及。这些适值是原土老本的上风所在，通过针对性改进可快速激活钞票价值。
在增长乏力期的价值凹地遴荐“出手”
这些被收购的品牌，如今均濒临强烈竞争和不同进程的增长窘境。星巴克中国最新财报披露营收仅增长 5%，而同时瑞幸咖啡二季度增速高达 47%，营收更是星巴克中国的 2 倍，竞争压力突显。
天图老本聚积独创东说念主冯卫东分析，跨国品牌事迹下滑的中枢原因是翻新方案着力低与原土团队激发不及，惟有惩处原土化翻新和团队激发问题，就能快速开释价值。而事迹放展期恰是老本出手的好时机。
一方面，破费赛说念的特质裁减了并购风险。品牌依赖性强，如同 “压舱石”，并购后的优化当作易被破费者感知；对中枢时刻依赖度低，依赖系统性经管与破费习尚千里淀，财务投资者通过腹地化优化即可罢了价值进步。比如，天图老本收购通用磨坊旗下优诺酸奶的中国业务时，该品牌在中国执续赔本，其母公司决定政策性出售业务，只保留品牌授权收入；而天图老本收购其中国业务后，经过政策与东说念主员逶迤罢了范围化盈利，达成双赢。
另一方面，在事迹预期不利时，价钱谈判空间更大。当跨国品牌中国业务增长乏力或赔本时，出售方预期裁减，老本能以合理价钱切入。冯卫东暗意，财务投资者的中枢逻辑，恰是通过财务优化、政策重构、改善激发等技巧进步钞票价值，最终酿成“收购—优化—退出”的闭环。
跟着这类并购案增加，破费市集着力将进一步进步。冯卫东指出，老本介入后，跨国品牌中国业务的原土团队将取得更强激发与更大方案自主权，翻新速率加速；着力进步还将传导至供应链层面，增强原土经管上风，优化供应链着力。而这种资源向优质运营主体蚁合的经由，将推动所有破费市集高质地发展。
计划案例增加将进步破费市集着力
事实上，顶级老本的并购操作，时常伴跟着丰厚的投资呈文。比如，往常中信老本联手凯雷老本收购麦当劳中国后，凯雷于2023 年退出，股权由麦当劳回购，短短6 年间，凯雷投资收益超12亿好意思元，收益率高达200%。
仔细总结可发现，高呈文的背后，是老本对 “洋品牌” 的告成周转。百胜中国、麦当劳中国被收购后，马上完成数字化改进，坪效大幅进步；原土化采购比例提高，成本有用裁减；同步推出油条等原土化居品线，更贴合中国破费者需求，见解效益权贵改善。“这些改进是外资母公司难以罢了的。原土老本的数字化重构才智、下千里市集资源、腹地化履行上风，是品牌快速扩店、裁减成本、激活增长的关键撑执。”陈念念南暗意。
受访东说念主士多数合计，异日出售部分股权的外资破费品牌将越来越多。中枢原因在于外资品牌母公司濒临双重慌张：一是疫情后在华增长乏力，数据出丑；二是被原土品牌赶超，如瑞幸对星巴克的冲击，迫使母公司重新评估在华政策。
然则，中国市集范围大、后劲足，宽裕退出并不实际。在陈念念南看来，“出售部分股权、引入原土老本聚积运营” 成为最优解，这么既保留群众品牌的规律化上风，又借助原土老本的无邪性激活业务，罢了 1+1>2 的着力。
跟着这类并购案增加，破费市集着力将进一步进步。冯卫东指出，老本介入后，跨国品牌中国业务的原土团队将取得更强激发与更大方案自主权，翻新速率加速；着力进步还将传导至供应链层面，通过并购整合罢了范围经济，优化供应链着力。而这种资源向优质运营主体蚁合的经由，将推动所有破费市集高质地发展。
校对：廖胜超